• 公共财政公司的 BTC 余额在第二季度增长了 18%。
• ETF 扩大了 BTC 持有量 8%，但仍控制着 40% 的 BTC 国债。

以迈克尔·塞勒的 战略（前身为 MicroStrategy）为首的上市公司在 2019 年超过了美国现货 ETF（交易所交易基金）。比特币[BTC]2025 年第二季度期间的积累。

根据比特币国库数据已编译据CNBC报道，上市公司购买了13.1万枚比特币，持仓量增长了18%。相比之下，ETF购买了11万枚比特币，同期仅增长了8%。

这标志着公共国债连续第三个季度的净累积表现优于 ETF 买家。

同样的季度，同样的信念？

事实上，第二季度的增长与第一季度相似，上市公司的 BTC 持有量增长了 17.6%。

然而，ETF在第一季度仅增长了0.5%，这恰逢宏观经济逆风加剧和市场情绪低迷。Ecoinmetrics研究主管Eric Marie针对这种差异表示：

“通过 ETF 接触比特币的机构买家的购买原因与那些试图积累比特币以最终增加股东价值的上市公司的购买原因不同。”

他补充说，上市公司并不像 ETF 购买者那样受到宏观新闻或情绪的束缚，因此即使在暴跌期间它们也可以增持。

这一策略似乎正在取得成效。

ETF 和对冲基金占据了 BTC 整体储备的 40% 以上，共持有 140 万枚 BTC，约占 BTC 总供应量（2100 万枚）的 7%。

与此同时，上市公司持有 848,333 枚 BTC，占 BTC 总供应量的 4%。在这 4% 中，Strategy占据大部分 BTC 国库，约占总供应量的 2.85%。

简而言之，公共财政一直是降低 BTC 下行风险或暴跌的关键因素。

超过 10 万美元——但这种势头能保持下去吗？

无论当前的宏观头条新闻或情绪如何，这些公司的积累趋势都可能帮助 BTC 价格保持在 10 万美元以上。

话虽如此，第三季度开局表现疲软，比特币牛市评分指数（一种跟踪链上和技术看涨信号的指标）跌至中性水平。

事实上，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno警告该指数持续跌破 60 可能会破坏 BTC 的涨势。

截至发稿时，BTC 交易价格为 10.77 万美元，此前曾从 10.5 万美元的支撑位反弹。然而，短期动能仍处于下行趋势，除非其果断突破 10.8 万美元。