• 外汇储备下降，外汇流出量增加
• 大额交易占主导地位，但零售交易量和地址活动似乎较弱

比特币[BTC]的尽管图表上价格上涨势头强劲，但小投资者活动的 30 天百分比变化保持平稳。

这种分歧可能表明机构投资者或鲸鱼投资者正在引领这轮上涨。从历史上看，持续的牛市依赖于更广泛的参与，而散户投资者则推动了中后期周期的加速。

如果没有这层需求，当前的势头可能缺乏长期扩张所需的深度。尽管价格仍保持在10万美元以上的高位。

估值指标暗示过度扩张

5 月 28 日，现货外汇流量强劲，流出金额为 7.2144 亿美元，而流入金额为 6.1651 亿美元。

此外，外汇储备下降了0.96%，截至发稿时为2664.9亿美元。这表明投资者一直在从交易所撤出BTC，这通常是长期持有或机构托管的前兆。

从历史上看，这种模式往往先于强劲的价格趋势出现，因为流动性供应的减少会导致订单收紧。

事实上，估值指标尽管比特币价格走势强劲，但其价格似乎明显出现降温迹象。用于评估价格与链上交易量关系的NVT黄金交叉指数下跌了26.06%，至1.075。

与此同时，用于评估矿工收入与历史标准的普尔倍数下跌 11.22% 至 1.297。

这些发现意味着价格增长可能超过网络价值和基于矿工的估值锚。

随着网络活动减少，散户影响力逐渐减弱，鲸鱼占据主导地位

尽管价格上涨，但比特币网络的增长却有所停滞。过去7天，新增地址数下降了5.93%，活跃地址数下降了6.46%，零余额地址数下降了9.79%。

这些指标反映出用户注册和交易活动的下降。在强劲的牛市中，这些数字通常会激增，表明需求和投机兴趣增强。

这种脱节可能表明正在进行的反弹尚未得到更广泛用户群体的有机支持。

比特币的交易概况也显示出严重的失衡。100 美元以下的交易量急剧下降，0-1 美元区间的交易量下降了 66.38%，10-100 美元区间的交易量下降了 6.90%。

相反，1000 万美元以上的交易量飙升了 59.26%，而 100 万美元至 1000 万美元之间的交易量增长了 13.26%。

这暗示着高净值投资者或机构参与者将引领股市上涨，而散户则基本保持观望态度。

尽管大型参与者可以快速影响价格，但持续的上涨通常需要所有交易规模的交易量和支持。

如果没有散户的参与，BTC 的突破还能持续吗？

比特币近期价格上涨明显受到机构流动和长期持有情绪的推动，外汇储备缩水和资金强劲流出就是明证。

然而，估值指标降温、地址活跃度下降以及散户交易量萎缩表明，这轮上涨缺乏广泛的基础。如果没有散户兴趣的复苏，这轮上涨势头可能会减弱，甚至变得更加脆弱。

比特币要想果断进入可持续的牛市周期，散户参与者必须带着信心、流动性和交易量回归。